“以旧换新”第三周案场实探

我们认为，换新做好金融五篇大文章是顺应我国经济结构转型升级、助力经济高质量发展的必然要求。

11月8日，周案交易商协会宣布继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（第二支箭），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。另一方面是增加支持主体，场实目前央行已将支持机构在全国性金融机构（政策性+六大行+股份制）基础上增加了部分外资银行、场实地方法人银行，未来可进一步增加相关中小金融机构。

商业银行小微债与三农债具备一定优势，换新主要体现在其产生的信贷投放不计入存贷比考核。其中，周案2023年国内市场绿色债券发行规模8359.9亿元，发行只数475只。2015年9月中共中央、场实国务院印发的《生态文明体制改革总体方案》首次明确提出研究银行和企业发行绿色债券，场实当年的12月22日，央行发布关于在银行间市场发行绿色金融债券的公告，明确绿色金融债的界定标准及发行流程，绿色金融债券是指金融机构法人依法发行的、募集资金用于支持绿色产业并按约定还本付息的有价证券。

（三）合理把握债券和信贷两大市场的关系央行在2023年Q4货政报告中提出合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，换新我们认为此政策导向也与五篇大文章的落实息息相关。在企业生命周期的不同阶段，周案其融资会经历由内源融资到外源融资的切换过程，周案在科技型企业成长的早期需要更多风险投资、创新创业投资基金的介入，其中股权投资是核心方式，我们认为政策可能性有以下：1）鼓励更多的科创型企业发行上市。

如调整优化银行科技贷款的资本占用系数，场实提高科技金融相关指标在机构内部绩效考核中的占比。

相比普通绿色债券，换新碳中和债更关注资金投向项目的低碳减排效益。另外，周案商业银行存续的绿色债总规模为5001.6亿元，共102只，存续的双创债总规模为110亿元，共4只。

当前我国国内外经济环境不确定性均较大，场实随着我国技术变革、场实人口结构变化、产业转型升级、区域结构调整和城镇化发展，经济对金融领域提出新的要求，未来把握金融工作的政治性和人民性，做好五篇大文章将是我国货币金融领域的核心工作。2018年7月，换新人民银行发布《银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价方案（试行）》，换新细化考核办法并扩大适用的金融机构范围，2021年方案更新为《银行业金融机构绿色金融评价方案》。

强化数字赋能，周案引领科创金融技术突破等。科技金融政策主要涉及支持科技贷款、场实拓宽直接融资渠道、推广跨境融资和建设科创金融改革试验区等几个方面，注重直接融资和间接融资同时发力。